近日，封盘高频量化CTA私募机构泽源私募宣布旗下部分产品封盘。再现这是有产继上周鲨鱼资产宣布阶段性封盘后，又一家机构主动“闭门谢客”。品今其中，年涨某封盘的超量策略产品今年以来收益率超过60%。

泽源私募回应记者称，表现封盘主要是亮眼想控制规模，策略容量并非主要原因。封盘业内人士表示，再现这一策略的有产规模容量与所使用的杠杆比例有关，市场主流CTA管理人策略容量在10亿元以上。品今

主动封盘再现

近日，年涨泽源私募发布公告称，超量策略考虑到现有投资者利益，表现经公司投委会决议，泽源私募于7月4日起，暂停部分产品申购。

7月1日，鲨鱼资产发布公告称，即日起公司暂停接受5只产品的申购业务。

这两家选择封盘的私募高频量化CTA策略产品，今年以来均业绩亮眼，其中某只产品今年以来收益率超过60%。

泽源私募回应称，此举主要是为了控制规模，策略容量不是主要原因，两只封盘的产品规模在1亿元左右。泽源私募表示，公司投资标的横跨各大交易所40多个流动性较好的品种，估算日内高频量化CTA策略的资金容量为10亿元左右。据基金业协会数据，该公司管理总规模在10亿-20亿元之间。

关于CTA策略的容量问题，信弘天禾总经理章毅表示，高频策略主要以tick数据为基础，交易超短周期的行情变化，因此受到流动性的约束，容量不会太大。私募基金为了防止管理规模超出策略容量，带来收益下滑，为更好保护现有投资者利益，会选择阶段性封盘，以研究扩容。

他进一步解释，策略容量主要是根据策略所使用的杠杆比例决定。“期货都是保证金交易，以一倍杠杆为例，市场主流CTA管理人一般覆盖30个交易品种以上，策略容量应该都在10亿元以上，但不少研发实力较强的管理人，其策略多元化，且交易周期较长，策略容量或可以超过30亿元。”

下半年优异表现或延续

今年以来，不少以CTA策略为主的私募业绩优异。私募排排网数据显示，上半年CTA策略收益率3.57%，领先其他策略产品。1-5月获得正收益的百亿私募，也主要为CTA策略私募。

其中，某CTA策略产品今年以来净值涨幅达150.81%，百亿私募千象资产、白鹭资管等旗下多只CTA策略产品今年以来涨超10%。

章毅表示：“CTA策略的收益特点，表现为大部分时间震荡或小幅回撤，当趋势性行情出现时，便能取得相对丰厚的回报。上半年不少CTA策略表现优异，主要因为2月底的春节行情和6月下旬的单边趋势行情。”下半年宏观面和基本面均有不错的交易预期，CTA策略或能持续不错的表现。

对于后市，白鹭资管认为，下半年全球大宗商品的需求大概率会下降，但品种间走势或有分化，整个商品市场仍将保持高波动性，部分品种可能会有较大的趋势性行情，这为CTA策略提供了很好的表现机会。

“综合宏观流动性变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现来看，市场震荡格局可能在短期延续，看好成长风格未来取得超额收益。”中金量化表示。

百亿私募黑翼资产认为，预计商品市场后续还会有一段趋势性行情，投资者可通过多品种、多策略、双边获利的量化CTA策略参与，并将其作为与股、债等其他低相关性的资产进行标配。

编辑：叶松

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